▍本周政策资讯
（1）国际化债券涌入中国？
新闻发布：据财联社电报消息，2024年9月5日，习近平总书记在中非合作论坛北京峰会开幕式上发表主旨讲话，表示未来三年中国政府将提供3600亿人民币的资金额度支持，并鼓励非洲国家来华以“熊猫债”等形式进行融资（具体如下图所示）。
闻昊观点：不难想象的是，相比于国内绝大多数都是各地城投平台以政府背书进行融资，这一次的政策将直接鼓励非洲国家以国家级主体作为背书来华融资。相比于国内已有的非标严控、债券难增的实际情况，此类国外融资机会或许将成为融资行业的又一风向标。无论最终设计为非标还是标债，融资首发+国家级主体背书+0违约风险+超强风控等等一系列保障，将使其成为投资者眼中的除城投债以外的又一香饽饽。
新闻发布：2024年9月5日晚，据国泰君安官网公告，上海系领头券商国泰君安与海通证券宣布合并，这也是新“国九条”实施以来头部券商的首单合并重组。此次券商机构的创新操作，会给行业带来哪些影响？笔者通过梳理，主要从以下三大方面进行看待：自2023年10月底举行中央金融工作会议，国家一直强调加快建设金融强国的重要性，并在此基础上打造一批一流的国际投资银行及投资机构，突出说明了国有大型金融机构可以通过优化、改革、创新的方式提升其服务能力、资产水平。通过对国家政策的大致梳理，可以了解到此次国泰君安和海通证券的合并并不是意外，通过合并，新机构各项业务将全面提升，资产规模一举超过”三中一华“等赫赫有名的证券机构，成为全行业第一，营业收入及规模净利润也仅次于中信证券（2024年上半年中信证券营收达302亿元，国泰及海通合并后可达260亿元），完全响应了国家要打造世界一流投行机构的要求，也帮助上海市走出一条中国特色的国际金融中心建设之路，加强了城市在世界层面上的影响力。在合并完成以后，合并券商将一跃成为国内top3水平的金融机构，这不仅成为其业务合作伙伴的强力背书，也提升了自身的业务综合实力、扩大了经济资源。不难预见在保留两大券商原有业务机会的基础上，能更进一步抢占市场份额，加强了行业竞争能力。当然，这对于很多中小机构券商来说将是一种挑战，一方面要面临业务机会减少的风险，另一方面也需要提升自我，尽可能去适应新环境下的行业竞争。可以预料到的是，此次国泰君安与海通证券合并，不会是券商合并重组的绝唱，而是行业创新的领头者。以上从宏观的角度分析，券商合并对于国家来说有着极大优势，但从微观层面来看，原有两大券商的从业者很可能将面临一大困境。据公开市场信息统计，海通证券现有员工13346人，国泰君安现有员工14762人，与之对比的是中信证券目前员工大约为26043人，此次合并将使得公司内从业总人数超过中信证券成为行业第一。那么在完成合并后，总人数该如何变化呢？要么总人数超过中信，要么有部分员工将面临优化，从管理者的角度来看，无论是投行业务线还是营业部，由于券商合并，以往的业务条线一定会出现重复冗余的情况，因此优化很有可能是不可避免的现实情况，只是比例难以确定。这也使得一方面公司体系内竞争可能大幅加强，另一方面行业内大概率会出现一批顶尖业务人才用于补充确实存在人才缺口的其他公司。总而言之，就业问题也是不容忽视的民生问题。▍债券发行日历
本周PPN发行
本周均为借新还旧用途，无城投类平台实现新增。
原创：闻昊
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